2026年开年，全球镍市场经历了一轮"过山车"式的剧烈行情。
这场市场波澜的背后，反映出大宗商品市场对政策预期的敏感性，也凸显了国际商品供应格局变化对全球产业链的深远影响。
从去年12月中旬至今年1月初，镍价涨幅惊人。
伦敦金属交易所期镍在1月6日单日飙升10.5%，创下2022年末以来最大涨幅。
国内沪镍主力合约在17个交易日内累计涨幅接近25%，从12月17日的低点至1月9日的高点，累计涨幅达23.97%。
然而这一强势上升趋势并未持续，随后镍价快速回落，市场在极端乐观与理性判断之间反复摇摆。
此轮行情的触发点在于印尼政府的政策调整。
作为全球最大镍生产国，印尼镍产量占全球供应量的70%。
印尼政府宣布2026年镍矿生产配额从3.79亿吨下调至2.5亿吨，降幅超过三分之一。
同时，印尼还拟对镍矿伴生钴征收1.5%-2%的特许权税。
这一系列政策调整通过RKAB制度得以精准实施。
根据专业机构测算，印尼镍产量预计减少20万至30万吨，这一幅度足以将2026年全球镍市场从全面过剩的状态转变为紧平衡甚至结构性短缺。
然而，镍市场的现实基本面却呈现出与价格涨幅不相匹配的疲弱态势。
伦敦金属交易所镍库存维持在25万吨以上的高位水平，国内精炼镍社会库存同比增长35%，表明市场整体仍处于供应充裕状态。
新能源领域对镍的需求增速也出现明显放缓，从历年的两位数增长降至4.5%。
这种"强预期与弱现实"的巨大反差，直接导致了镍价的剧烈波动。
市场分析表明，当前镍价涨幅中有80%源于政策预期，仅20%反映实际供需变化。
这轮行情对A股市场产生了显著拉动。
镍概念相关的资源型龙头企业成为最大赢家。
中国一重、道氏技术、中伟股份等上市公司元旦以来涨幅分别达到36.96%、24.87%、17.74%。
其中，中国一重因参与印尼德龙工业园镍铁项目，本周涨幅达35.59%，连续三天涨停。
华友钴业预计2025年度净利润将达58.50亿元至64.50亿元，同比增长40.80%至55.24%，本周涨幅达11.27%。
格林美凭借印尼青美邦园区6万吨电积镍产能，单周涨幅达4.9%，并表示2025年镍资源产能将全面释放，镍资源出货量同比增长110%以上。
但从中长期看，镍市场仍面临结构性过剩压力。
多数专业分析机构认为，近期镍价强势反弹更多体现为宏观交易逻辑主导的估值修复，而非产业供需格局发生实质性改善。
华闻期货指出，印尼镍矿端仍存在政策落实的不确定性，短期沪镍或继续下行修复。
五矿期货分析师吴坤金表示，假设印尼矿端配额供应相对充裕、后续新增项目顺利投产，镍产业链过剩压力仍然突出，中长期镍铁与精炼镍价格仍面临向下修正的风险。
本轮镍价波动再次凸显资源型商品“政策市”特征。
在全球能源转型背景下，镍作为战略金属的供需格局正经历深刻重构。
市场参与者需警惕短期投机风险，更多关注产业结构性调整带来的长期机遇。
如何平衡资源国政策诉求与全球产业链稳定，将成为未来大宗商品市场的重要命题。