华纳兄弟探索公司（WBD.US）最终被派拉蒙天舞（PSKY.US）拿下，这场好莱坞世纪并购战以派拉蒙惨胜而告终。给这个综合性企业标价 1110 亿美元的全现金要约，让奈飞（NFLX.US）躲过了一劫。虽然这笔交易有严密的保障措施，但 1110 亿美元的高成本仍让延续亏损的风险挥之不去。老板大卫·扎斯拉夫拿到了惊人的 150% 溢价，为投资者提供了额外的条款。值得一提的是，标普 500 指数在过去五年里大涨了 80%，这个交易也没完全抹去奈飞股价因退出竞标而暴涨 10% 的收益。 奈飞没能促成这笔交易，其中一个重要原因是其规划成交路径的能力不足。这笔交易不仅涉及华纳兄弟庞大的制片厂、电影库和知识产权，还包含大量电视资产。这让外界严重怀疑派拉蒙是否具备消化这些庞大业务的能力。为了打消顾虑，大卫·埃里森最终动用了他亿万富翁父亲拉里·埃里森的力量。这位甲骨文公司的创始人在云计算巨头中的股份为竞标提供了担保。 尽管老板大卫·扎斯拉夫拿到了巨大的溢价，但这笔交易并不能完全抹去痛苦。在交易之前的五年里，华纳兄弟探索的股价下跌了约一半。与此同时，高额的利息成本也成为一个未知数。这家公司本身在近四年前与探索频道合并后就负债累累，这让利息成本显得更加严峻。 另一方面是反垄断监管方面的风险。即便埃里森家族与总统特朗普关系密切，这次合并仍可能吸引反垄断者的抨击。削减成本也可能引发政治反对声音。此外，尽管华纳兄弟探索在去年取得了一定成绩——HBO 的流媒体盈利翻了一番——但这个交易仍然留下了许多未解决的问题。 在这个过程中值得注意的是，奈飞在退出竞标的消息传出后股价跳涨了 10%。这也意味着它可能躲过了一颗并购子弹。而华纳兄弟则只能通过这笔交易来弥补一部分损失，一些伤痕将持续存在。同时，这个市值 3600 亿美元、由泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯共同领导的公司也引起了当局的注意。一些州总检察长对合并计划表示担忧，司法部也发起了一项调查来关注奈飞的潜在市场权力。 总的来说，这场“全输”的战斗虽然以派拉蒙天舞的胜出告终，但没人真正赢了这场比赛。对于投资者来说这可能是一个沉重的打击——尽管他们得到了优厚的补偿条件——但昂贵的机会成本也让人心生悔意。