中国银河证券2026年3月23日发布的研究报告，分析师陶贻功、梁悠南还有研究助理马敏，他们撰写了这份《银河环保公用公司点评》，关注对象是龙净环保（600388），标题定为《绿电储能放量，纯电矿卡落地》。 从2025年的年报来看，公司给市场交出了一份不错的成绩单：实现营业收入118.72亿元，同比增长了18.49%；归母净利润达到11.12亿元，扣非净利润是10.45亿元，同比增幅分别达到33.95%和37.18%。利润方面稳中有升，资金链和现金流表现得也很好。 具体到这一年的财务数据上，销售毛利率提升了0.33个百分点至25.17%，净利率上升了1.11个百分点到9.33%；加权平均净资产收益率也提高了0.45个百分点至10.58%。另外公司的有息负债率仅有16.57%，处于比较低的水平；虽然经营活动产生的现金净额同比减少了25.67%，但依然有16.18亿元，水平不差。 环保装备业务方面，营收虽然同比下降了2.83%，不过毛利率反倒涨了3.46个百分点至28.05%。银河环保分析认为这是因为电力领域销售占比提升了，电力装备的盈利能力更强。2025年公司新增的环保装备合同金额高达102.58亿元，其中电力行业订单占了61.98%。到了报告期末，公司手里握有的订单金额达到188.90亿，订单储备相当充足。 新能源这块的业务表现特别亮眼，营收同比暴涨了488.16%至25.27亿元；不过毛利率却下降了10.16个百分点至18.21%。这主要是因为毛利率较低的储能业务收入大幅增长，还有绿电新投产项目的盈利能力有差异。截至期末公司已投运的绿电装机容量有1.2GW；麻米措、刚果金这些重点项目都在稳步推进；新建的第三条储能产线在2026年2月已经投产，电芯的总产能提升到了13GWh。随着产能进一步释放，新能源业务的持续高增长是可以预期的。 电动矿卡则给公司打开了新的成长空间。公司紧紧围绕紫金矿业的“双碳”战略进行布局，已经下线并交付了首台LK220E电动矿卡；还与巨龙铜业签订了首批合同。目前公司正在研发更大吨位的LK350E电动矿卡和无人驾驶的LK110EI电动矿卡。这款产品未来有望成为公司重要的业绩增长极。 当然也要注意潜在的风险，比如产能释放不及预期、或者金属产品价格大幅波动等因素都可能对公司产生影响。如果想要获取这份报告的全文内容，请联系您的客户经理。