看了最新的全球棉花供需表，产量是大减了，消费却在往上涨，库存可能到了转折点。先聊聊产量这块。2026到27年全球棉花预计总共少种390万包，总产量只剩1.16亿包。这跟过去五年的平均水平比起来倒是略高了点。减产的地方主要集中在以前的几个大户：中国、巴西、美国、非洲法郎区还有希腊。倒是澳大利亚、土耳其、墨西哥和中亚几个国家种得多了，产量涨了。排名顺序没变，中国还是老大，印度、巴西、美国排在后面，巴西现在已经稳坐全球第三大生产国和出口国的位子了。 中国这边情况不太妙，种的地少了，亩产也低了，只有消费还在涨。2025到26年的产量已经掉到3200万包，比去年少了300万包。到了2026到27年，种地的面积还得再缩5%，只有290万公顷。虽说单产比前一年略高一点，但也没达到2024年的纪录。好在新疆那块因为天气好，创下了亩产新高。 虽然国内需求还弱着，但中国的棉花消费量还是能涨近1%，达到3930万包，这是六年来的新高。主要是因为国外买的衣服多了，进口缺口也被拉大到700万包，是这三年来最多的一次。 巴西那边因为棉花便宜加上钱变毛了，种地的面积也跟着缩了5%，只有200万公顷。平均亩产下滑了2%，只有1905公斤。不过产量还是有1750万包，比去年少130万包，但这已经是历史第二高的水平了。 澳大利亚那边水库都快见底了，还是要增加种植面积。新南威尔士州的水是2021年5月以来最少的。本来指望弱拉尼娜能下点雨缓解一下，结果还是没动静。NOAA预测今年秋季厄尔尼诺概率超过60%，北方夏天会更干更热。即便如此，澳大利亚还是打算多种6%的地到50万公顷，单产维持在平均水平，产量估计能增30万包到480万包。 土耳其虽然难赚钱，单产还是能稍微提上去一点。种植面积打算维持不变，全国平均亩产能回升5%到1742公斤。这样一来产量估计能多20万包到320万包。 希腊那边地少种一点倒是不要紧，亩产还能稍微涨3%到1089公斤。产量还是维持在100万包左右。 印度这两年老是闹虫灾又没雨水所以产量低，现在虫子少了雨水足了他们就又多种了3%的地到1150万公顷。平均亩产445公斤比去年低3%，不过比五年前还是强不少。 巴基斯坦那边倒是没啥变化，地还是200万公顷种着，产量跟去年一样500万包就够了。 咱们再看全球消费这块儿。这一年全球要多吃掉140万包棉花开销到1.201亿包，增速只有1.2%，比过去几十年平均的1.6%慢多了。不过这已经是六年里最好的成绩了。主要是因为全球经济开始复苏了：IMF预测美国和欧盟经济增长还不错；中国虽然从5%降到4.5%，但好歹也是正增长。 供应链这块儿也挺有韧性的。以前中美贸易战的时候把棉制品都转去了巴基斯坦、越南和孟加拉这些地方卖。前11个月美国进口的棉制品反而涨了1%，化纤却跌了3%。这就说明纺织厂更离不开中国棉花——以前美国一半的化纤都是中国产的；但棉花就不一样了，中国只占约20%的份额。 库存方面也开始掉头向下了。产量减少刚好抵消了库存增加的量，期初库存加上产量总共要少250万包。价格估计要往上涨；合成纤维竞争也更激烈了；纺纱厂还是坚持“当天买当天用少存货”的策略需求也挺稳定；不过棉花消费增速还是会被合成纤维更快的发展给压制下去。 最后看看美国的情况。美国今年打算多种1.3%的地到940万英亩；西南那边的弃收率去年高达73%今年可能会低点；今年春天天气是最大的变数——二月中旬的时候干旱范围更广； 产量方面估计全国平均亩产856磅跟去年一样；总产量1360万包比上一年略少一点； 期末库存420万包比上一年减少约4.5%； 库存消费比降到了30%左右比五年前低； 陆地棉农场的均价估计能涨到63美分每磅； 国内纺织厂要用160万包占国内需求约12%； 出口预计能多卖20万包到1220万包份额还是四分之一； 全球贸易量估计能增加到4400万包主要是中国和越南这些国家买得多； 期末库存下降加上需求慢慢增加会让全球期末库存减少近400万包到7120万包这是近十年第三低点； 最后一个考特鲁克A指数有望涨到78美分每磅。