谁会把价值20亿美元的贡茶控股权接盘？贡茶这个带着东方神秘感的品牌，不久前把TA Associates找来摩根大通给它找买家了，目标估值约20亿美元，想成交门槛起码得有10亿美元。TA Associates在1999年入主后，总部搬到了伦敦，把贡茶的全球化和数字化升级往前推进了一步。为了更快进入市场，贡茶今年1月推出了Gong Cha 2.0计划。这套计划用自动化奶盖机和自助点餐机，让单杯制作时间压缩到1分钟。再加上统一供应链和数字看板、会员系统，贡茶给后续大规模直营化铺平了路。尽管没上市，贡茶公开的财务数据也有参考价值：2024年收入约1.9亿美元，同比增长12%。EBITDA增速在2019年高达70%，显示它的盈利弹性很大。蜜雪冰城上半年营收149亿元。海外门店已经有4,700家了。蜜雪冰城因为品牌定位偏平价，跟贡茶“高端贡品”的调性不太搭调，竞购的概率比较低。霸王茶姬截止到去年9月底有262家海外门店。这家公司上市募集了4亿多美元。账上现金91.4亿元加上低杠杆率27%，给霸王茶姬提供了充足的资金去拿下贡茶。霸王茶姬主打“云南鲜奶+民族茶”的故事和贡茶一样走高端路线。如果霸王茶姬拿下贡茶就能借这个网络快速进入日韩、中东等高潜力市场。截至去年6月茶百道在海外只有21家店。茶百道没有银行借款也没有负债现金32.4亿元资产负债表很干净。茶百道主要集中在东南亚市场如果收购成功可以凭借贡茶的网络在日韩中东等地快速扩张形成东南亚和欧美双轮驱动。1996年两位台湾朋友在夜市推出了第一杯珍珠奶茶这个生意到了2006年在高雄打出了“贡茶”的招牌寓意“进贡给皇帝的茶”。如今澳洲人Martin Berry掌控着国际业务把品牌带到了韩国、日本、中东等地。贡茶全球有33个国家和超过2,200家门店的“毛细血管”。霸王茶姬、茶百道等中国头部茶饮企业都有高端+出海的战略且普遍盈利、低负债、手里握着现金过去两年香港上市合计套现数亿美元账上现金足够支撑高溢价并购。虽然没上市贡茶披露的有限数据仍然值得参考：2024年收入约1.9亿美元同比增长12%EBITDA增速在2019年高达70%显示盈利弹性更大这次全球范围找买家给贡茶带来了新的资金与运营动能。中国茶饮品牌如果收购成功也能借收购一步登顶全球高端连锁。私募单打独斗还是私募+中国品牌联姻答案可能就在下一次摩根大通的路演里。