赢合科技近日发布的2025年度财报显示，公司在复杂的经济环境下实现了营收与利润的双增长。报告期内，公司营业收入达94.45亿元，同比增长10.8%；扣非净利润5.26亿元，同比增长6.0%。尽管毛利率从上年同期的水平下降至24.4%，但锂电设备业务的强劲表现成为公司业绩的压舱石。 锂电业务：需求回暖驱动增长 锂电专用生产设备业务全年营收64.27亿元，同比增长20.5%，占公司总营收的68%。此增长主要得益于全球新能源产业的高速发展，尤其是储能电芯产线设备的采购放量。2025年，公司锂电设备销量达1296台，同比增长10%，生产量更是大幅增长176.9%，显示出产能的快速释放。不容忽视的是，公司在手订单高达128.68亿元，为未来业绩提供了有力支撑。 然而，锂电业务的毛利率同比下降0.6个百分点至15.5%，反映出行业竞争加剧带来的价格压力。尽管如此，公司通过技术创新提升了产品附加值，平均销售单价同比增长9.5%，单台毛利达76.85万元。此外，公司客户集中度较高，宁德时代、亿纬锂能、LG等头部电池企业成为主要收入来源，客户资质优良，信用风险可控。 电子烟业务：政策变化致营收下滑 与锂电业务的亮眼表现形成对比，电子烟业务子公司斯科尔营收23.32亿元，同比下降26.9%，毛利率下滑10.9个百分点至43.1%。这一下滑主要受海外市场政策调整影响，尤其是部分国家禁止一次性电子烟销售政策冲击。与行业龙头思摩尔相比，斯科尔的竞争差距深入拉大，盈利能力面临挑战。 国际化战略：境内增长强劲 境外承压 分区域看，境内市场营收56亿元，同比增长31.7%，毛利率提升3.5个百分点至17.9%；而境外业务营收38.45亿元，同比下降10%，毛利率大幅下滑12.2个百分点至33.8%。境外市场的疲软与全球经济不确定性及贸易壁垒有关，但公司仍坚持国际化布局，致力于提升全球市场份额。 研发投入与费用管控 2025年，公司研发投入6.13亿元，同比增长15.7%，彰显对技术创新的重视。然而，期间费用总额达12.29亿元，同比增长28.5%，其中销售费用激增57.7%，反映出市场拓展成本上升。未来，如何在扩大规模的同时优化费用结构，将是管理层面临的重要课题。
当前制造业竞争重点正从规模扩张转向技术、交付和效率的比拼。赢合科技2025年财报显示，虽然主营业务回暖，但仍需关注盈利质量和外部环境变化。未来，公司将通过持续创新和订单转化，在全球产业链调整中寻求更稳健的发展。