咱们先聊聊焦炭行业，国联民生证券说了，这行利润差不多见底了，以后要是油价涨上去，那些焦化的副产品利润弹性可是相当大。智通财经也拿到了他们的研报，说2026年前两个月，国内一共生产了8255万吨焦炭，跟去年比涨了0.8%。当时钢铁厂也开足了马力，铁水产量差不多14427万吨，也涨了0.9%。现在焦炭利润这么低，大家都把目光投向了副产品。龙头企业为了赚钱，深加工的力度肯定得加大，因为这玩意儿占了他们赚钱的大头。 再来看看焦化副产品，主要有煤焦油、甲醇、纯苯这些，再加工一下还能变成更值钱的东西。一般来说，炼出1吨焦炭，大概能附带4%到10%的煤焦油、4%到8%的甲醇，还有1%到5%的粗苯或纯苯。因为主产品不赚钱，大家伙儿现在都在搞副产品深加工，这就决定了谁更赚钱。 先说说甲醇。供应这边可紧张了，美国和以色列打仗，全球海运的甲醇贸易可能要断了。伊朗是全球第二大甲醇生产国，他们家的产能占了全球9%、中东地区的63%，要是霍尔木兹海峡封锁了，全球约35%的海运甲醇贸易就完蛋了。而且伊朗的南帕尔斯气田被以色列袭击了，这地方供了他们80%的天然气生产。需求这边也跟着起来了，油价一涨，下游的烯烃什么的价格也跟着涨。这东西一边供应紧张一边需求旺盛，价格波动肯定比油价还大。 再看看煤焦油。这玩意儿要么加氢变柴油、汽油用，要么深加工做成萘、酚、蒽这些化合物。说白了它就是原油产品的替代品嘛，油价涨它也得涨。 还有苯呢。这东西主要是用石油做的。2023年咱们国内一共炼了2311万吨苯，其中83%都是石油做的石油苯。剩下的17%是用煤炼的加氢苯。它本来就是原油的副产品嘛。 供需方面目前是弱平衡状态。国家“十五五”规划刚出来，说要严管焦化行业总量。到了2026年，全国估计也就新增1028万吨产能了，这比之前“十四五”平均每年新增的2351万吨少多了。这说明以后想扩大生产很难了。 从2026年的情况看啊，内需这边房地产还是不景气基建稍微回暖支撑了一下市场；国外那边情况也不好看，对华钢材反倾销的案子越来越多；而且咱们国内还要重启钢材出口许可证管理；看来这出口增速也得降下来；预计2026年整个行业供需还是很紧张的。 因为供给增速放慢了需求也不怎么增长；所以行业普遍都赚不到什么钱；未来焦炭价格估计也就跟着焦煤价格走；即使焦煤涨价了也会转给下游；所以副产品加工这块儿基本上没啥成本压力；大家伙儿可以稍微松口气了。 至于买什么股票好呢？可以关注这几家： 1) 中国旭阳集团(01907)：主业成本优势大；副产品产量也多收入占比高；化工品涨价的时候公司利润弹性特别大； 2) 山西焦化(600740.SH)：公司自己参股了中煤华晋；以后自家就能供焦煤了成本低；而且里必煤矿2026年就要投产了； 3) 还有美锦能源(000723.SZ)和陕西黑猫(601015.SH)这两家底子稳、副产品收入占比高的企业；它们的业绩拐点主要就看副产品利润能不能增厚了。 不过这事儿也有风险得注意：要是地缘政治变动油价跌了或者化工品价格大跌就完蛋了；还有需求要是比预期的下滑得更厉害；或者国外反倾销力度加大都得小心点。