嘉实基金这次把眼光放得挺远，一口气调研了美诺华、佰维存储还有泰晶科技这三家上市公司。嘉实基金成立于1999年，到了现在，他们管着的资产总共有11784.42亿元，在全国212家同类机构里排在第7位；如果只算不搞货币的公募基金，规模有7594.66亿元，排第6。他们手下一共有635只基金在运作，排在第10位；手下的基金经理有99个，是第8名。最近一年最争气的是嘉实国证通信ETF，净值涨到了2.28，一年就涨了90.48%。 先说说佰维存储这边，嘉实基金特意跑去参加了他们2025年的业绩交流会。2025年底的时候，佰维存储手里的存货金额达到了78.68亿元，货堆得满满的。在新兴的消费电子领域（也就是I新兴端侧），他们赚了17.51亿元，这里面光是给I眼镜做存储的就有9.6亿元。看这几年的成绩单，从2023年到2025年，收入的复合增长率是378.09%。他们的产品都被Meta、Google还有阿里这些大牌用在I/R眼镜和智能手表上。在汽车这块，他们已经挤进了20多家主机厂和Tier1的供应链里去做批量交付了。企业级客户那边也拿到了好机会，给他们的PCIe SSD和ST SSD一直在供货。 为了应对市场变化，佰维存储把LT长约（也就是长期合同）签得很稳，一直签到了2026年，这样成本变化就平滑多了，价格也能顺利传导下去。他们自己研发的eMMC主控SP1800已经开始量产了，UFS主控打算在2026年下半年送进客户手里。超薄的LPDDR产品马上就会用到手机上。 再看看泰晶科技这边，嘉实基金是通过现场参观和电话会议的方式进行调研的。随着AI算力需求的大爆发和光模块速度的提升，高频差分晶振成了市场增长的发动机。泰晶科技推出了不少厉害的东西：低抖动、高精度、高频率、微型化、宽温区的差分晶振都有了，像312.5MHz和625MHz这种超低抖动的晶振也已经发布了。625MHz实现了15fs的抖动值（典型值），这在国际上都有很强的竞争力。 针对1.6T以上的高带宽光模块市场，泰晶科技是少数几个能供货的厂商之一。他们还有超高频产线的储备产能可以随时用上。这块生意的毛利比普通消费品要高很多。泰晶科技的定价策略挺灵活：高端的光刻产品保持高毛利；kHz的市场守住份额；MHz的市场积极抢生意；还增加了工业级XO、TCXO、RTC这些高附加值产品的出货量。 石英晶振和MEMS晶振不是互相替代的关系，泰晶科技是通过自主研发、找合作伙伴、对外投资等方式来布局新技术的。他们投资了ST惠伦的股份，成交价是10.12元一股，花了4755.56万元。行业里技术落后的企业正在被淘汰出局，客户的需求正往更小的尺寸和更高的频率发展。泰晶科技在通用尺寸上有成本定价权；在高端产品上有技术上的优势。 面对贵金属和基座供应商涨价的压力，泰晶科技通过增加库存储备、跟供应商多互动、还有发挥自己的规模和生产工艺优势来应对成本问题。 最后说下美诺华这家公司。嘉实基金去参加了他们的特定对象调研和投资者交流会。这家公司在减肥领域储备了不少好东西：包括JH389还有司美格鲁肽（原料药中间体）这些产品都在研发当中。