国家统计局近日公布的数据显示，2025年全国固定资产投资面临较大下行压力。全年固定资产投资同比下降3.8%，降幅较前11个月扩大1.2个百分点，反映出投资增长动能明显减弱。这个数据变化引发市场广泛关注，也为理解当前经济形势和政策取向提供了重要窗口。 从投资结构看，不同领域表现分化明显。基础设施投资同比下降2.2%，降幅较前11个月扩大1.1个百分点。房地产开发投资下滑幅度更大——同比下降17.2%——其中新建商品房销售面积下降8.7%，销售额下降12.6%，商品房待售面积同比增长1.6%。相比之下，制造业投资虽然增速较低，但仍保持0.6%的正增长，成为投资中的亮点。 对于基建投资增速下行的原因，业内专家分析指出主要有两方面因素。其一，外部贸易环境的变化产生了重要影响。受美国加征关税政策反复多变，年初以来各类抢出口、转出口效应持续发酵，全年出口保持较快正增长，超出普遍预期。这意味着通过基建投资稳定宏观经济运行的需求相应下降，政策支持力度有所调整。其二，房地产市场持续调整对地方财政造成压力。国有土地使用权出让金收入下滑，导致地方财政整体偏紧，地方基建投资的资金来源受到制约，这是基建投资增速下行的重要制约因素。 房地产投资的深度调整反映了该领域面临的结构性挑战。2025年房地产开发投资同比下降17.2%，新建商品房销售面积和销售额均出现两位数下降，商品房库存压力依然存在。这表明房地产市场的调整周期尚未完全结束，市场情绪仍然偏弱，开发商去杠杆过程仍在继续。专家认为，虽然房地产支持政策已经加码，总额高达7万亿的房地产"白名单"项目贷款额度也在加快投放，但市场信心的恢复需要更多时间。 制造业投资虽然增速较低，但保持正增长的事实值得关注。2025年制造业投资同比增长0.6%，虽然较前11个月回落1.3个百分点，但仍显示出该领域的韧性。专家分析认为，制造业目前仍处于吸收前期产能的阶段，在弱利润和"反内卷"背景下，企业投资决策仍然谨慎。未来制造业投资的关键取决于企业利润能否实质性回暖。 展望2026年，政策层面已经明确了投资稳增长的方向。中央经济工作会议提出"推动投资止跌回稳"的目标，为全年投资工作指明了方向。在这一目标指引下，各类积极财政政策工具将全面发力。预算内投资、专项债、新型政策性金融工具等政策工具将形成合力，为投资增长提供有力支撑。 基础设施投资有望成为2026年稳增长的重要抓手。作为政府把控能力最强的投资领域，基建投资在政策支持下将明显提速。业内预测，2026年基建投资增速有望升至2.5%至4.5%之间，较2025年实现明显回升。同时，中央经济工作会议对化债进度的肯定意味着化债高峰已过，将有更多财政资源投向基建。不过需要注意的是，未来基建投资将更加注重战略效益而非单纯的经济支撑作用，3%至5%的中低速增长或将成为常态。 房地产投资的恢复需要更多政策支持。预计2026年房地产投资同比将在负8.0%左右，降幅较2025年收窄一半。但这一预测存在较大下行风险，关键在于能否通过较大幅度引导实际居民房贷利率下行，扭转市场预期，激活市场需求。考虑到当前实际居民房贷利率明显偏高，稳定房地产市场、遏制房地产投资下行仍有充足政策空间。 制造业投资增速有望加快。2026年制造业投资预计实现4.0%左右的增长，较2025年加快1.4个百分点。这一增长将得益于外部环境波动对投资信心冲击的缓解，以及包括大规模设备更新政策加码在内的各项政策支持。财政、货币、产业政策将继续向培育促进新质生产力发展方向倾斜，高技术制造业投资增速有望保持高位。
当前投资回落既反映周期波动，也体现结构调整。2026年的关键在于平衡"稳"与"进"，在稳定基建和房地产需求的同时，将资源更多投向提升供给质量、培育新动能的领域，以高质量投资促进经济持续向好。