甘蔗每吨卖5800到6000元才能保本，可最近7月11日厂家含税报价只有5280到5320元，做一吨亏了600元左右。南宁糖业明阳糖厂的副厂长就说，他们连工钱都发不出，想技改更是没钱干。全国400家糖厂、216家法人单位和46家集团组成的行业，去年收入677亿元，却亏了19亿元。尤其是广西，有些厂子为了回笼资金，不惜亏本卖掉三分之二的产量。南宁糖业更是连续两年亏损超过13亿元，股票都被ST警示了。说白了，全行业都在陪着跑，只有少部分靠着融资成本低才没垫底。国内甘蔗价被托得高高的，进口糖又便宜。配额外每吨才4800元，非法走私更是利用这价差冲击市场，现货价格长期低于广西糖厂的保底成本。就连新疆甜菜糖每吨成本也要5000元左右，市场化的价格杠杆直接戳中了甘蔗糖厂的软肋。2017年5月开始，国家对配额外进口糖加征了95%的保障关税，这关税逐年下调5个百分点，到2020年5月就到期了。巴西UNIC公司放出风来，说中国要在2020年5月前取消对巴西糖的额外关税。要是成真了，配额外进口糖成本就会从4800元骤降到4000元左右。国内糖价肯定还得遭利空暴击。今年上半年海关查了两起大案：上海查出8万多吨走私白糖，案值7.5亿元；苏州查获500吨走私白糖，案值250万元。缉私虽然能短期托底现货价格，但长期来看走私能不能被遏制住还是个未知数。 自从2016年9月国际原糖冲到了24.10美分/磅的高点后，一路往下掉，到2018年8月跌到了9.91美分/磅。三年时间价格像被砍断了膝盖一样猛跌，国内制糖企业眼睁睁看着利润一点一点没了。7月份行情突然爆了一下，郑糖主力一度摸到了5318元/吨，产业指数这个月涨了4.2%。表面上看着是久旱逢甘雨，其实是六月份的数据把火点起来了：2018/19制糖期全国产糖1076万吨，比去年多了45万吨；累计卖出了761万吨糖，销糖率达到了70.75%，比去年高了7.64个百分点。数据好转反而让人抢着买涨，市场觉得库存下降是最大的好事，钱就都涌进来了。国外的情况也帮了一把火：印度前段时间干旱导致新一季产量估计要下调，原糖就获得了天气溢价；巴西的制糖比例往下调了、乙醇出口很强劲，甘蔗被拿去酿酒了就不做糖了。乙醇替代逻辑进一步把糖的供应量给压下来了。内外一起发力下，原糖期价从10美分附近反弹到了12美分上方。 国家最新预估显示19/20年度全球供应缺口300万吨。印度、泰国的产量都下滑了，库存也慢慢少了。可国内的情况不太妙：虽然产销率过了一半，但国储糖、进口糖还有给蔗农结款这三座大山压得人喘不过气。短期利好和库存压制同时存在，多空双方还得打几回合。大家都认为现在还在熊市末期的底部区域里兜圈子呢。大地期货说底部是定下来了，但上面的压力更大；缪红波也表示今年亏损是跑不了了。政策不明朗、关税怎么变还不知道、走私也不好管。任何风吹草动都有可能变成压垮价格的最后一根稻草。 大地久旱的情况下或许一阵风就能燃起希望；也可能风太大直接把火苗吹灭了。三年的低迷让制糖企业明白了个理儿：甜蜜背后是残酷的成本和现金流在打架。当国际市场开始去库存、国内库存还没降下来、关税保护就要到期的时候，下一个榨季来临时甘蔗款从哪儿来？白糖价格能不能涨上去？企业还能不能撑到下一个周期？答案都写在还没确定的天气、政策和走私里头呢。