问题：在市场震荡向上、结构分化加剧的背景下，主动权益基金如何在稳健收益与组合再定价之间寻找平衡，成为投资者关注重点。
2025年四季度，易方达基金披露旗下产品季报，张坤管理的易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合（QDII）、易方达优质企业三年持有期混合、易方达亚洲精选股票（QDII）同步公布运作情况。
数据显示，4只产品2025年分别上涨6.86%、8.46%、11.75%、41.87%，在取得正收益的同时，张坤在管总规模降至约483.83亿元，较三季度末环比下降约14%，与此前阶段性高点相比延续回落态势。
原因：从披露信息看，规模回落一方面与投资者风险偏好波动、产品申赎变化有关，另一方面也反映出主动管理产品在风格切换阶段面临的业绩比较与资金选择。
组合层面，4只基金四季度均小幅提高权益投资比例，幅度约在1至3个百分点之间，但更显著的变化集中在结构调整：其一，延续对白酒等传统消费核心资产的再评估，相关龙头在多只产品中继续被下调；其二，对部分医药健康、传媒平台类个股也做出较大幅度减持；其三，境外配置更强调产业链核心环节和区域分散，权重排序出现调整。
影响：重仓结构变化释放出两重信号。
第一，针对消费板块的配置正在从“高确定性溢价”向“估值—增长匹配”回归。
季报显示，易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合（QDII）、易方达优质企业三年持有期混合等对白酒龙头继续减持，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等均在调整之列，且相较三季度约10%的普遍减幅，四季度减持节奏有所放缓，多在5%左右，体现出“边际再平衡”而非方向性否定。
第二，对京东健康、分众传媒等标的的明显减仓，反映出在盈利确定性、竞争格局与估值安全边际之间，组合正进一步向“商业模式更清晰、竞争力更可验证”的方向集中。
例如易方达蓝筹精选混合四季度末持有京东健康3160万股，较三季度末降幅约45%；易方达优质企业三年持有期混合对该股降幅亦超过50%，调整力度在当季较为突出。
对策：对市场与宏观变量的判断，是组合调整的重要依据。
张坤在季报中指出，近年来从社会消费品零售总额、消费者信心指数、CPI等指标观察，国内消费整体偏弱，以国内需求为主的企业经营压力相对更大，而以出口需求为主的企业在过去三年更易受益于外需与补库周期。
但他同时强调，这种结构性差异并非长期常态，随着居民实际生活水平和社会保障水平提升，内需市场具备修复基础。
相应地，组合操作上体现为：在维持总体仓位相对稳定的前提下，对医药、消费与科技行业内部结构做再配置，保留“行业格局清晰、竞争壁垒较强、现金流能力更稳”的公司，同时对短期不确定性更高或估值消化不足的部分标的进行减持，以增强组合抗波动能力。
前景：对房地产与内需的判断，构成季报观点的另一条主线。
张坤认为，综合增量与存量因素，主要城市房价下跌有望进入尾声。
业内普遍认为，房地产是居民资产负债表的重要组成部分，其价格预期与交易活跃度直接影响消费意愿与耐用品更新周期；若主要城市房价逐步企稳，将有助于修复居民预期并缓释部分行业的需求压力。
与此同时，他强调强大的内需市场对科技创新具有促进作用：一方面，需求规模可支撑企业持续研发投入与产品迭代，另一方面，稳定的盈利能力有助于吸引全球资源、人才与资本，为创新活动提供更强支撑。
结合四季度市场表现分化（石油石化、国防军工、有色金属表现相对较强，房地产、医药、计算机相对偏弱），后续行情可能仍将围绕“基本面改善的确定性”与“产业趋势的兑现度”展开再定价，内需修复与楼市企稳若出现更清晰的验证信号，将对消费链条与相关服务业形成边际提振。
张坤四季报所呈现的投资调整，既反映了对当前市场现状的冷静认识，也体现了对长期发展前景的坚定信心。
从减持传统消费龙头到看好房价筑底，从重视内需潜力到关注科技创新，这些变化背后是对中国经济发展逻辑的深入思考。
在经济转型升级的关键时期，如何在短期压力与长期机遇之间找到平衡点，成为专业投资者面临的重要课题。
张坤的布局调整为市场参与者提供了有益的参考，也预示着随着经济结构优化和内需潜力释放，中国资本市场的投资机会正在发生深刻变化。