咱们聊聊黄金，最近怎么跌得这么厉害，不少人都在琢磨，这是不是跟美元融资需求大增有关。你看，这周现货黄金跌了8.5%，创下了自2020年3月以来的最差单周表现。盘中甚至一度跌到了10%，要是按这个算，这可是自1983年以来最大的单周跌幅。有意思的是，这波大跌主要是在亚洲和欧洲的交易时段发生的。 这就有人开始猜了，难道黄金这是在给美元融资危机预警？说白了，全球金融系统的底层流动性好像有点压力。瑞银的交易员看了看，日元兑美元（JPY/USD）和瑞郎兑美元（CHF/USD）的交叉货币基差波动挺大。这基差反映的是机构借美元的成本，基差一扩，说明离岸借钱越来越贵。遇到美元不够用的时候，大家肯定先把黄金这种流动性好的资产卖掉换现金。渣打银行的Suki Cooper也说了，别的地方要钱紧，把黄金的地缘政治溢价给压制住了。 除了基差，还有别的指标也在发信号。互换利差（Swap spreads）也在走宽。利差大了通常意味着银行资产负债表撑不住或者大家怕对手方跑路。这些都在暗示全球市场可能在收紧美元流动性。 如果这种压力一直大下去，对美联储的政策影响可不小。现在市场都不怎么指望美联储今年降息了，但彭博社报了个料：SOFR期权市场最近有几笔大手笔的看涨资金流进来。这看着像是在对冲风险，押注美联储未来几周会降息两回，每次25个基点。也就是说有些参与者怕突然出大事逼着美联储不得不动真格的。虽然目前央行还没大规模动用紧急工具，但市场的底层逻辑确实变了。 再加上全球央行都转鹰了，中东的冲突又把油价炒上去了，大家都怕通胀起来。黄金本身不生息，降息的预期没了，吸引力自然就差了。散户一直卖黄金ETF，CTA基金也在主动砍多头仓位，流动性压力一大就更没人敢接盘了。