一、背景：全球资本格局深刻调整，中国资产吸引力持续上升 当前，全球地缘政治格局持续演变，主要经济体货币政策分化加剧，美元资产的相对吸引力有所减弱，国际资本正加速寻求多元化配置路径。另外，中国经济表现出较强韧性，新兴产业领域持续取得突破性进展，中国资产在全球资本再平衡进程中的战略价值日益凸显。 因此，如何有效承接国际流动性、提升资本市场对外开放水平，成为当前金融领域的重要议题。全国政协委员、国泰君安国际控股有限公司董事会主席阎峰认为，推动资本市场快速发展与维护市场稳定，是当前两项同等重要的核心任务，二者相辅相成，不可偏废。 二、现状：港股与A股双向联动格局初步形成 数据显示，2025年以来，港股市场表现亮眼。恒生指数与恒生科技指数分别累计上涨27.8%和23.5%，IPO市场集资总额达2858亿港元，重返全球首位。二级市场交投持续活跃，现货市场日均成交额达2498亿港元，同比增幅高达89.5%。在港头部中资券商各项核心业务收入亦实现大幅增长。 A股市场同步向好。上证指数与科创50指数分别累计上涨18.4%和35.9%，沪深两市总市值首次突破100万亿元，日均成交额达1.7万亿元，同比增加61.9%。 上述数据表明，港股对A股的推动与支撑作用正在逐步显现，两地市场协同发展的新格局已初见成效。阎峰指出，应持续巩固该良好态势，深入挖掘两地市场协同发展潜力，提升承接国际流动性的能力与吸引力。 三、问题：制度短板制约市场潜力释放 尽管两地市场联动态势向好，但现行机制仍存在若干制度性制约。港股通合格投资者准入门槛相对较高，限制了境内居民储蓄向资本市场的有效转化；QDII与RQDII机制尚未向个人客户开放，制度红利有待进一步释放。与此同时，内地做市功能相对不足，港股中小市值股票流动性匮乏，市场估值稳定性有待加强。此外，跨境套利、程序化交易、高频交易等高风险领域的监测防范机制仍需持续完善。 四、对策：四项建议系统推进市场改革 针对上述问题，阎峰提出四上具体建议。 其一，用好"中国投资"杠杆，夯实市场基础。建议适时分步下调港股通合格投资者准入门槛，在确保资金闭环运行、满足外汇管理要求的前提下，将QDII和RQDII机制拓展至个人客户。此举有助于缓解AH股折溢价问题，提振市场估值，推动居民储蓄向投资转化，提升居民财产性收入，进而释放内需潜力。 其二，突出"投资中国"主题，吸引全球资本。在风险可控的前提下，提升境外投资者参与内地市场的便利性，推动交易规则与风险对冲机制更好地与国际规则接轨。同时，巩固并推动中国资产广泛纳入MSCI、富时罗素等国际主流指数，积极向国际市场传递中国经济发展前景与投资机遇的清晰信号。 其三，深化做市商制度改革，提升市场流动性与有效性。建议系统优化沪深市场做市机制，并研究在港股引入做市商制度，以增强流动性支持、稳定市场估值与预期。这对于恢复股市财富效应、稳定消费预期、支撑宏观经济具有积极意义。 其四，健全风险防控体系，守住不发生系统性风险的底线。持续加强对场内外杠杆资金、程序化交易、高频交易、跨境套利等高风险领域的监测与防范，加大对非法私募、变相杠杆的监管力度，确保市场杠杆处于安全区间。建立量化交易熔断机制，防范算法共振引发市场非理性波动，抑制过度投机与资金空转，防止资本市场脱离经济基本面。 五、前景：以开放促稳定，构建两地市场协同发展新格局 阎峰强调，发挥好香港市场的独特优势，是推动上述工作落地的重要抓手。一个更具活力与稳定性的香港市场，将增强国际资本通过互联互通渠道配置中国资产的信心与意愿，进而形成两地互为支撑、境内外相互促进、双向稳健发展的新格局。通过南北向增量资金的双向流动，两地股市有望实现更高水平的协同发展。
在全球经济不确定性上升的背景下，中国资本市场的稳定与开放备受关注。通过制度改革、风险管理和互联互通，中国资产将在全球配置中占据更重要的位置。