一、背景：政策转向推动市场重新审视传统行业价值 "十五五"规划周期开启后——中国经济结构调整提速——推动企业提质增效的政策方向愈发清晰；资本市场对传统制造业与资源类行业的定价逻辑，也随之出现深层变化。中信证券最新研究报告中指出，制约有关行业上行空间的，不只是静态估值偏低，更在于利润率长期偏低该结构性问题。这一判断，为市场重新审视低估值板块提供了新的分析视角。 二、核心逻辑：利润率修复是重估的根本驱动力 报告认为，中国在资源开采、基础化工、传统制造等领域具备明显比较优势，但相关行业的利润率长期偏低，与实际竞争力并不匹配。"十五五"期间，政策层面将着力推动降本增效与产业结构优化，这一组合有望成为上述行业利润率系统性修复的重要催化剂。 基于这一逻辑，中信证券提出"涨价为矛"的配置策略——以具备涨价能力的行业作为进攻方向，同时加大低估值资产的整体敞口，以应对市场风格可能出现的结构性切换。 三、需求侧机会：科技产业链带动上游配套需求扩张 报告从需求侧重点梳理了两条受益于科技产业扩张的细分链条。 电子行业链条上，随着智能算力基础设施建设持续推进，电子化学品、覆铜板、功率器件、印制电路板及电子布等上游材料与元器件需求有望维持较高景气。这些细分领域与算力扩张、数据中心建设及终端智能化升级高度绑定，需求确定性较强。 机械行业链条方面，燃气轮机、柴油发动机及航空、船用发动机等高端装备制造领域，受能源结构调整与交通运输装备更新换代双重驱动，市场需求持续上行。国产替代进程加速，深入强化了相关企业的成长逻辑。 四、供给侧机会：约束趋紧推动价格中枢上移 供给侧方面，报告梳理出三类受供给约束驱动的配置方向。 化工领域，磷化工、染料、农药、MDI及合成橡胶等细分品种，受环保政策趋严、产能扩张受限等因素影响，供给弹性持续收窄，价格中枢具备上移基础。 有色金属领域，钽、钨、铬等小金属品种资源稀缺，全球供应高度集中，叠加战略性矿产资源管控力度加强，供给约束特征突出，价格支撑逻辑较强。 石油石化领域，近期地缘政治扰动与供给端不确定性上升，对原油、炼化及油运板块形成阶段性催化，相关资产配置价值有所提升。 五、前景研判：结构性行情或将持续演绎 综合来看，中信证券的上述研判，反映出机构投资者对市场风格的前瞻性判断：在宏观政策着力推动实体经济提质增效的背景下，具备真实竞争优势、估值长期偏低的传统行业，有望迎来价值重估的窗口期。另外，科技产业链的持续扩张，也将为上游材料与装备制造领域带来持续的需求增量。
产业升级与政策驱动的双重逻辑下，中国制造业和资源类板块的价值重估已进入新阶段。供需变化信号值得持续关注，此趋势不仅影响市场短期表现，也将对中国经济高质量发展的路径产生深远影响。