万年青发布了2025年的财报，数据挺有意思的。今年净利润猛增了120.35%，营收却跌了23.06%，变成了45.56亿元。第四季度表现更明显，营收缩水了35.48%，到了12.28亿元，利润倒是大涨了247.83%，达到2153.14万元。不过让人头疼的是应收账款太多了，占净利润的比例高达4060.49%，比分析师们预计的要低很多，大家原本以为能赚2.05亿元左右。毛利率也不行，只有15.26%，比去年少了12.49%；净利率更是负的-0.62%，掉了292.26%。三费加起来有7.31亿元，占了营收的16.04%，比去年多了22.03%。每股净资产跌到了8.12元，每股现金流是0.69元，每股收益只有0.04元。财务费用涨了70.56%，主要是定期存单的收益算进了投资收益；研发费用反倒降了75.48%，因为投入少了；投资现金流净额涨了108.44%，是因为卖了资产；筹资现金流净额则狂跌了289.2%，是因为分红和利息支出太多。 价投圈工具显示，ROIC只有0.36%，说明赚的钱不够多。净利率也是负的，产品附加值不高。过去十年里中位数ROIC才10.78%，去年最差才0.36%，公司历史上有两次亏损记录，生意模式比较脆弱。现金状况还算健康，但应收账款风险大。 这几年靠研发和营销驱动业绩增长。近三年的净经营资产收益率分别是3.3%、0.2%和负的，利润分别是3.05亿、1920.42万和-2840.25万；净经营资产分别是93.49亿、84.86亿和72.92亿元。营运资本占营收的比例逐年下降，分别是0.17、0.14和0.09；营运资本金额从13.53亿降到了8.15亿再降到4.01亿；营收则从81.9亿降到59.21亿再到45.56亿元。建议多关注现金流（货币资金只够还92.98%的流动负债）和应收账款（占比太高）。 以上内容是AI根据公开信息整理的，网信算备号是310104345710301240019，不构成投资建议。