中集车辆把2025年的成绩单摊开，营收和利润双双滑铁卢，北美市场成了拖后腿的“失分项”。这个年报是“星链计划”收官的最后一块拼图，既显示了公司在组织调整和新兴市场开拓上的成绩，也暴露了商用车行业面临的压力。 01 核心数据下调，北美市场受挫。报告显示，2025年中集车辆赚了201.78亿元，比上一年少了3.91%；归给股东的净利润是9.04亿元，少了16.75%。这是公司多年增长后首次盈利回落，整体毛利率保持在15.89%，但比2024年低了0.43个百分点。 北美市场是业绩下滑的大头。这一年它卖了48.75亿元，同比掉了29.53%，毛利率也从19.19%跌到了14.13%。公司解释说，北美货运不行了，库存多、客户不买账，导致干厢车、冷藏车和骨架车的量、钱、利都不行。虽然公司搞了“大白熊计划”来应对关税和反倾销调查，但没救回局面。欧洲那边营收微增5.09%，但赚钱也难，毛利率跌了2.47个百分点。 公司指出，英国市场萎缩、产能过剩加上欧洲经济疲软，让SDC和LAG这些子公司赚钱难。这说明公司虽然在全球布局广泛，但面对主要国家经济下行时抗风险能力还不够强。 02 国内市场逆袭，“内卷”还没结束。跟海外的惨淡相反，中国市场给了份好答卷。中集车辆在国内卖了93.31亿元，涨了7.55%，毛利率提到了14.35%。这主要靠三年的“星链计划”。 星链半挂车和液罐车在中国卖得好，销量涨了15.00%，营收涨了14.65%。汉阳研究所统计说它的半挂车占比突破22.2%，连续七年第一；液罐车占比冲到26.5%，成了行业老大。 不过仔细看问题还在。虽然公司领先别人不少，但行业整体还是产能过剩、打法太同质化。年报里也提到7月1日起的新规定抬高了门槛，但现在监管链条没打通，淘汰中小厂商的效果没出来，价格战压力还在。 DTB上装业务虽然销量稳增长且新能源车增长超过100%，但毛利率只有6.15%，虽然比以前好了点但还不够看。怎么在这部分高增长业务里赚到更多钱还是个大难题。 03 创新业务起步困难重重。面对传统业务压力大的情况，中集车辆把希望寄托在“星辰计划”和EV-RT纯电动头挂列车上。2025年11月在武汉车展发布了这个生态圈，还打算2026年成立专门的研究院和在汉诺威车展亮相新品。 这个战略想让公司从单纯制造转向做服务和基础设施的生态体系。但新业务烧钱太多。2025年公司研发花了4.58亿元比上年多了17.73%，但没有资本化支出都算进了成本里。 更让人担心的是钱的事。2025年底用了10.6亿元A股募集资金，只用了66.90%。公司多次调整募投项目取消了不少数字化和灯塔工厂的项目，还把一些产线延期到2026年6月才用。 频繁改动说明公司在灵活应对市场变化，但也反映出之前规划跟实际需求有差距。“星辰计划”打算向五个方向发力要花钱、要管理能力、要全球运营水平都很高。