问题——增速放缓与机构分化同时出现 随着2025年上市银行年报披露推进，五大行旗下AIC经营情况深入明朗。数据显示，2025年五大行AIC合计净利润184.36亿元，同比仅小幅增长0.45%，延续近两年增速回落态势。另外，机构间分化加剧：工银投资实现净利润52.87亿元，同比增长10.21%；农银投资42.95亿元，同比增长9.65%；建信投资37.91亿元，同比增长7.36%；中银资产30.25亿元，同比下降17.80%；交银投资20.38亿元，同比下降16.10%。整体趋稳的同时，头部机构通过项目布局与投后管理形成更强的业绩韧性，部分机构则受退出节奏、资产收益波动等因素影响出现回调。 原因——股权投资“慢变量”叠加外部环境变化 业内分析认为，AIC盈利结构决定了其业绩具有明显的周期性与滞后性。一上，AIC以股权投资为主要工具，收益实现往往需要较长周期，前期集中投放形成的资产要经过企业成长、分红兑现及退出完成等环节，利润释放并非线性增长。行业从“扩张期”进入“成熟期”后，资产规模增速自然回落，利润增速同步放缓，属于业务规律使然。 另一方面，AIC利润主要来自股权分红与资本市场退出两大渠道：分红依赖被投企业经营质量，受实体经济波动影响较大；退出收益受市场环境、审核节奏、并购活跃度及企业自身进展等多重因素制约。近年来宏观利率下行、市场风险偏好变化等背景下，被投项目边际分红收益率承压，同时退出不确定性增加，导致部分机构年度利润出现波动。换言之，AIC的“稳”更多体现在长期能力建设，而“波动”往往来自利润确认时点与外部条件变化。 影响——从债转股工具到科技资本供给者的功能升级 作为连接间接融资与直接融资的重要纽带，AIC自试点以来已从以市场化债转股为主的专业机构，逐步向服务科技创新的长期资本供给者转型。自2017年首批试点启动后，银行系AIC已扩容至9家，近期多家股份制银行AIC相继开业，行业供给体系改进。现阶段年报披露仍以五大行AIC为主，但扩容趋势已为后续行业格局变化埋下伏笔。 AIC的功能升级正在改变商业银行服务实体经济的方式。依托母行客户资源、风控体系与资金组织能力，AIC以股权切入，与银行信贷、投行承销、并购融资等形成组合，推动商业银行从“单一授信”向“股权+债权”一体化服务延伸。涉及的实践显示，部分机构通过项目筛选、基金合作、投贷联动等模式，引导创投、产业基金与银行资本协同，提升对科技型企业全生命周期金融支持能力。 对策——政策引导与能力建设并重，守住风险底线 政策层面，相应机构近期强调用好科技创新和技术改造再贷款、AIC股权投资试点、并购贷款、债券市场“科技板”等政策工具，推动金融资源更精准投向科技创新领域。这为AIC扩大有效供给、优化资产结构提供了更清晰的政策坐标，也对“投早、投小、投硬科技”能力提出更高要求。 机构层面，AIC要在新阶段实现高质量发展，关键在于建立与股权投资相匹配的能力体系：一是完善投研体系与赛道研究，提升定价与结构设计能力，减少“跟风式”投资；二是强化投后管理与产业赋能，形成与母行、地方政府基金、国家级基金等多元主体的协同机制，提升企业成长确定性；三是健全风险隔离与合规治理，针对股权投资期限长、估值波动大、退出不确定等特征，建立覆盖尽调、投决、估值、减值、退出的全流程管理框架；四是拓宽退出渠道，综合运用上市、并购、股权转让等方式，提升资本循环效率，增强盈利的可持续性。 前景——行业迈入“稳增长、重能力”的新阶段 从历史数据看，五大行AIC合计净利润较2018年末增长超过15倍，反映出银行系股权投资平台在机制探索、资产积累与服务实体经济上取得阶段性成效。展望未来，随着更多AIC主体加入、科技金融政策持续落地、并购重组与多层次资本市场改革推进，AIC支持科技创新、推动产业升级上的空间有望进一步打开。 但也要看到，AIC的长期回报来自“时间+专业”的复合效应。行业从高速扩张转向稳健经营后，单一年份利润增速的起伏将更常见，竞争焦点将从规模比拼转向投研能力、风控能力与退出能力的系统较量。谁能在服务国家战略与守住风险底线之间实现更高水平平衡，谁就更可能在新一轮科技金融供给体系建设中占据主动。
金融资产投资公司作为连接科技创新与资本市场的重要桥梁，其发展水平反映了国家创新驱动战略的成效；面对行业进入成熟期、盈利增长放缓的现状，银行机构需持续深化改革、强化风险管理，推进科技金融生态体系建设。只有这样，才能抓住变革机遇，推动金融更好服务实体经济，为创新驱动发展提供坚实的金融保障。