问题——指数承压下资金风格分化加剧 9日，A股市场延续震荡格局，三大指数集体收跌：上证综指下跌0.72%，深证成指下跌0.33%，创业板指下跌0.73%。从行业表现看，通信、石油石化、电子等板块相对抗跌，而美容护理、商贸零售、传媒等板块跌幅居前。与板块走势相呼应，多只通信主题ETF逆势上涨，成为当日市场少数亮点；同时，部分金融科技主题ETF回撤较大，反映资金风险偏好下降时更倾向于向景气线索更清晰、订单与技术迭代更可验证的方向集中。 原因——技术迭代与政策推动共同抬升通信景气预期 通信板块走强的背后，一上是算力需求持续扩张带来的网络基础设施升级预期。随着人工智能大模型训练与推理对带宽、时延与能耗提出更高要求，数据中心内部以及数据中心之间的互联正从“可用”迈向“高效”，光互联与对应的器件的投入强度随之上行。另一方面，全光交换等新技术被视为提升算网融合能力的重要抓手，行业机构预计其有望未来数年进入规模化应用窗口，从而带动高端光纤、光模块与配套产业链价值量提升。 政策端亦释放积极信号。近期，主管部门组织开展普惠算力赋能中小企业发展相关专项行动，强调推动关键技术部署应用，意在通过基础设施与服务体系完善降低算力使用门槛。在产业与政策共振下，通信板块更易形成阶段性一致预期，吸引增量资金配置。 影响——“国家队”增配ETF凸显市场稳定器作用，结构优化趋势延续 除行业主线带动的交易性机会外，ETF市场的中长期资金动向同样受到关注。根据已披露的上市基金2025年报统计，截至2025年四季度末，包括中央汇金投资有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司以及相关国有资本运营平台在内的长期资金，合计持有ETF总市值超过1.54万亿元，较2025年二季度末增加约2487亿元。其中，中央汇金投资与中央汇金资管持有ETF市值分别达7973亿元、7290亿元，平均持仓比例保持在较高水平，继续发挥“压舱石”作用。 业内人士认为，长期资金增持ETF，一是有利于在市场波动阶段提供更稳定的资金来源，缓解短期情绪对价格的冲击；二是有助于推动指数化投资生态完善，提升市场定价效率与投资者获得感；三是通过更透明、分散的指数工具承接资金配置需求，有利于引导资金从“押注个股”向“分享增长”转变。进入2026年，A股震荡背景下，ETF资金呈现“腾笼换鸟”式结构调整：一部分资金在宽基指数、红利与高景气赛道间再平衡，另一部分资金借助主题ETF捕捉产业趋势，但整体更强调流动性与风险分散。 对策——以基本面与风险管理为锚，提升指数化投资的配置质量 市场参与各方需在结构性行情中更校准投资逻辑。对投资者而言，应更加重视产业景气的持续性与业绩兑现节奏，避免仅凭短期情绪追涨杀跌；同时可通过宽基与行业ETF的组合配置，降低单一赛道波动带来的净值回撤。对基金管理机构而言，应在产品设计与风险揭示上持续完善，提升指数跟踪效率与流动性管理能力，并围绕国家战略方向与新质生产力重点领域，提供更具代表性、透明度更高的指数工具。对市场层面而言，提高长期资金入市的制度便利度与预期稳定性，有助于形成“长钱长投”的正反馈，增强资本市场服务实体经济的能力。 前景——算力基础设施升级与长期资金入市共塑中期机会 展望后市，短期内指数仍可能在内外因素交织下维持震荡，但产业趋势与资金结构正在提供更坚实的中期支撑。算力需求增长将持续牵引光通信与网络基础设施迭代，若关键技术加速落地并带来订单扩张，通信链条的景气度有望进一步验证。此外，长期资金以ETF为重要载体的配置趋势若延续，将在稳定市场、优化投资者结构、提升指数化投资占比等发挥更明显作用。市场可能呈现“宽基托底、结构活跃”的特征，投资机会更多来自景气主线的轮动与业绩兑现。
震荡市中，通信ETF的强势表现凸显产业趋势的吸引力，"国家队"加码ETF则为市场提供稳定性；面对不确定性上升的环境，回归基本面、围绕国家战略和产业升级进行理性配置，是把握长期机遇的关键。