一、问题：海峡封锁冲击全球铝业格局 自中东地缘冲突持续升级以来，霍尔木兹海峡封锁态势已持续近半个月。作为全球重要航运通道，通行受阻正对全球电解铝供应链造成明显冲击。霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿拉伯海，承担着中东地区大量工业原材料的进出口运输。一旦航道受阻，区域内铝冶炼企业用于维持生产的原料输入随即受到影响。 二、原因：结构性依赖埋下供应隐患 涉及的机构测算显示，中东六国2025年电解铝产量合计约692.7万吨——占全球总产量的9.24%——在全球供给中份额不小。但该区域长期存在结构性短板——氧化铝自给率偏低，生产所需氧化铝高度依赖进口。在航运顺畅时此模式尚能运转，一旦关键航道受阻，原料供应就面临断链风险。 此次海峡封锁使这一风险集中暴露。氧化铝是电解铝生产的关键原料，一旦供应中断，冶炼产能将难以正常运行，减产甚至停产的连锁反应随之出现。 三、影响：减产压力向产业链纵深传导 当前，影响已从预期走向现实。卡塔尔能源已宣布减产26.5万吨，多地电解铝冶炼企业也以不可抗力为由启动停产程序。即便后续航运恢复，停产产能的重启也难以迅速完成，从设备检修、原料补充到产线恢复稳定负荷，往往需要数周乃至数月。 因此，本轮供应冲击带来的实际减量可能高于市场早期估计。从供需关系看，短期供应收缩幅度预计将大于需求回落幅度，供需缺口对铝价形成支撑。 受相关消息影响，国内工业有色金属板块整体走弱。中证工业有色金属主题指数成分股普遍下行，云南铜业、驰宏锌锗、西部矿业、铜陵有色、中国铝业等龙头企业跌幅均超过6%，市场情绪趋于谨慎。 四、对策：关注供应链韧性与替代路径 针对本轮冲击，业内主要从两上寻找应对办法：一是铝企与贸易商加速寻找替代供应渠道，通过调整采购路线、动用库存等方式缓解短期压力；二是此次事件再次提示大宗商品供应链对特定地缘区域依赖过高的风险，推动供应来源与物流路径多元化，正成为行业中长期调整的重要方向。 五、前景：铝价关键关口或获支撑 从市场走势看，在供应收缩效应持续释放的情况下，铝价或在25000元/吨附近获得支撑。核心逻辑在于：供应修复周期较长，而下游需求虽受宏观环境影响有所走弱，但回落幅度可能不足以对冲供应缺口，短期供需格局更偏向支撑价格。
此次中东地缘危机对全球电解铝供应链的冲击，不仅带来短期市场波动，也再次提醒全球产业布局中的脆弱环节。在全球化背景下，如何在效率与安全之间取得平衡、提升产业链韧性，将成为政策制定者与企业管理层需要面对的长期课题。随着国际局势变化，类似供应链风险可能更频繁出现，提前布局和风险预案的重要性将继续凸显。