1月22日，中欧基金旗下三只医药主题基金披露2025年四季度报告。
基金经理葛兰在报告中系统阐述了对医药产业发展前景的判断，并通过调整持仓结构来把握行业发展机遇。
从持仓调整看，葛兰对医药产业链的理解更加深化。
中欧医疗健康基金前十大重仓股集中度进一步提升至64.17%，重点配置了药明康德、恒瑞医药、康龙化成、泰格医药等产业链核心企业。
同时对海思科、泰格医药进行增持操作，体现了对这些企业长期价值的认可。
中欧医疗创新基金的调仓动作更为活跃，对凯莱英H股进行大幅增持，持股数量环比增长超过170倍。
凯莱英作为小分子CDMO领域龙头企业，新兴业务增速显著，海外产能布局持续推进，这些因素为其长期增长奠定了基础。
值得注意的是，葛兰在2024年上半年清仓昭衍新药后，于2025年下半年重新布局该企业，将其A股和港股同时纳入前十大重仓股，反映出对该企业发展前景的重新评估。
中欧明睿新起点基金则拓展了持仓边界，新进中国东航和宁德时代，其中中国东航为时隔十年后重新纳入持仓。
从产业发展看，医药行业正处于重要的转折期。
当前国内多部门协同构建政策支撑体系，创新药械审批、出海等环节获得重点支持，为行业发展注入了新的动力。
这种政策支持体现了国家推动医药产业升级的决心，也为相关企业的发展创造了良好的外部环境。
葛兰在四季报中指出，2026年第一季度，医药板块有望在宏观环境改善、产业政策支持与创新推进的共振下，延续结构性行情。
具体而言，投资机会将聚焦三个主要方向。
首先是创新药械产业链的出海进展与技术迭代。
多项重磅国产新药即将迎来关键临床数据节点，这些数据将直接影响相关企业的发展前景。
随着国内创新药械企业国际竞争力的提升，出海已成为产业发展的重要方向，也是企业实现长期增长的关键路径。
其次是设备器械板块的国产化进程。
脑机接口等新兴领域获得政策加持，这些新兴领域的发展不仅代表了医疗技术的进步方向，也蕴含着巨大的市场潜力。
国产化进程的加快将有助于降低医疗成本，提高医疗可及性。
第三是消费医疗需求的复苏与困境反转。
葛兰指出，消费医疗板块当前处于历史底部区域，边际改善空间较大。
这意味着随着经济形势的改善和消费信心的恢复，该板块有望迎来反弹机遇。
从长期视角看，中国医药产业在全球范围内的角色正在发生深刻变化。
葛兰强调，中国医药产业正从跟随向引领蜕变，这一转变反映了国内医药企业创新能力的提升和产业竞争力的增强。
这种蜕变不是一蹴而就的，而是在政策支持、企业创新、资本投入等多方面因素共同作用下的结果。
从基金运作看，葛兰的调仓操作体现了对产业发展趋势的前瞻性把握。
通过优化持仓结构，增加对产业链核心企业的配置，基金有望更好地把握医药产业发展的机遇。
同时，对消费医疗等困境板块的关注，也体现了基金经理对价值投资机会的敏锐洞察。
医药产业正经历从规模扩张向质量创新的关键转型，基金经理的持仓变化如同一面镜子，映射出中国医疗健康领域"引进来"与"走出去"的深层变革。
当国产创新药械逐步获得国际市场定价权，当消费医疗需求从"有没有"转向"好不好"，这个穿越周期的行业正在书写新的价值逻辑。
投资者或需以更长期的视角，审视这场关乎全民健康的产业升级。