华夏基金用ETF热点解读把话说开：眼下虽然局势不好看，不过咱们可以趁着短期的流动性冲击，把长期的仓位建起来，因为黄金这玩意儿中长期肯定有机会。来，先说说事儿。自打2月28日起，中东那边火药味浓了，布伦特原油一度冲到快120美元了，最近局势还是闹得凶，原油也守着100美元上方不下来，这就说明短期内到底咋回事儿还很难说。 市场上的风险偏好都被压着喘不过气来，大家都想要买点安全的东西避险。但你看黄金呢？3月份以来一直往下掉，3月20日跌到4500美元一盎司才止住跌势回升了点，这一个月跌幅有10%。大伙都挺纳闷，这东西不是说能避大险嘛？咋这次冲突反而不灵光了？ 我觉得啊，黄金只能避大难，避不了那些鸡毛蒜皮的小灾。这玩意儿本质上是对抗特定宏观尾部风险的“外部货币”，不能拿它当万能盾牌。它避的是“信用崩盘”和“通胀失控”，但你要碰上“流动性没了”或者“通货紧缩”，它可就不管用了。那咱们回头看看这次战争，为啥跟2022年俄乌冲突那会儿不一样呢？那会儿油价涨黄金也跟着大涨，这次油价涨了黄金反而跌，我总结出两大原因。 第一是流动性变得差了。这周宏观上的钱是越来越紧了，微观那边像无抵押拆借和离岸美元这些流动性指标也变坏了。虽然没坏到2025年4月那次等额关税出来时那么难看，但美元指数走强、降息预期也不稳定，这些对黄金的周期性走势都是实打实的利空。 第二是这次制裁带来的心理冲击没那么吓人。2022年俄罗斯资产被冻结的事儿让全世界都见识到了美国金融武器的厉害，大家心里吓一跳，纷纷改了资产配置开始长期买黄金。而这次美伊冲突顶多算是制裁的延续，伊朗本来就在西方的黑名单上待着呢。美国这回就是想保住石油美元体系，短期里油价大涨带火了美元。 所以说啊，现在黄金受的紧货币冲击就是一阵儿事，地缘冲突还有央行买黄金的逻辑那些长期的东西都没被动摇或者逆转。我看这金价往后还得往上走。 对于黄金股这块儿我也有看法：股价在估值上的调整空间还有不少。黄金说白了就是拉久期的叙事方式，本质上是债务对GDP那个灰犀牛问题的表现。现在咱们也没见全要素生产率提高或者财政纪律变好的迹象吧？反而是各种反例挺多（比如委内瑞拉秩序缺失、美联储被刑事指控、格林兰岛之类的）。 经过最近这一轮调整，我觉得黄金的长期配置价值会更明显点。不过咱也得有耐心等着短期的风险因素释放完了，这样才能慢慢迎来左侧比较好的买点。 具体到产品上：华夏黄金ETF（518850）直接盯着金价走，一手对应1克实物金。买这个比自己去玩实物金和期货省事多了还支持T+0交易。另外还有个黄金股ETF（159562），它是跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的。因为挖金子的成本很死，金价涨了利润就跟着涨，再加上矿公司产量扩大了业绩增速比金价涨得还快。 最近金价跌个不停正是黄金股买点出来的时候呢！得注意的是这两个ETF管理费加托管费加起来才0.2%，在同类产品里是最低的那一档了。这就好比给投资人帮了个大忙让大家能以更低的成本把钱投进黄金行情里。