问题——科技创新融资“结构性矛盾”仍待破解。当前，我国科技型企业，尤其是处于早中期或转型关键期的企业，往往面临轻资产、盈利波动大、抵押物不足等约束；传统信贷偏好与企业成长节奏不匹配。另外，股权投资周期长、退出渠道不够顺畅，也影响社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技”的意愿。产业并购重组需求持续增加，但并购交易更强调专业能力、资金体量和风险管理，需要更成熟的资本供给和市场基础设施支撑。 原因——制度边界、资金属性与市场工具不匹配。一方面，并购基金募投管退、杠杆运用、退出安排诸上具有明显特殊性，市场对其定位与监管预期尚不统一，降低了机构参与的确定性。另一方面，长期资金进入股权与并购领域仍有机制障碍，“长钱长投”的制度安排仍需完善。此外，债券市场覆盖不同风险等级融资需求上仍需补齐，高风险、高成长企业可用的市场化融资工具相对不足，风险分散与对冲手段也有待加强。 影响——牵动产业升级、资本循环与金融安全等多重目标。并购基金若运作规范、交易透明，可在产业整合、强链补链、提升企业竞争力上发挥“加速器”作用，也能承接私募股权与创投的接续投资，形成投资—退出—再投资的循环，提高资金配置效率。投贷联动若更顺畅，可把银行资金的稳定性与股权资本的风险识别能力结合起来，提升对科创企业的综合服务能力。高收益债券市场若更成熟，将扩大融资主体与投资选择，改善债券市场流动性，对缓解科技型中小企业融资难、降低部分企业境内外融资风险具有积极作用。但对应的工具若缺乏统一规则和有效约束，也可能放大信息不对称、加剧信用风险外溢，需要发展中守住底线。 对策——以“规则清晰、资金适配、工具完善、服务专业”为主线合力推进。贾文勤建议，支持并购基金健康发展，首先应结合其运作特点明确界定标准，可在行业登记环节作特别标识，提高市场识别度与透明度，并探索分类监管；对治理规范、风控成熟的大型机构给予更有针对性的试点支持，形成扶优限劣的导向。其次，引导保险资金、养老金等长期资本有序配置并购基金，同时支持符合条件的境外资金通过合格境外有限合伙人等机制参与境内重组整合；并探索建立高收益债券市场，为并购交易提供更市场化的融资选择，在审慎前提下允许并购基金适度使用杠杆，增强资金调度能力。再次，完善并购交易制度环境与要素供给，可推动全国中小企业股份转让系统等更好发挥项目资源库功能，并更完善上市公司重组相关税收优惠政策的适用范围，便利并购基金开展业务；同时搭建合作平台，促进基金与实体企业对接，加强并购专业人才培养，发挥行业自律组织作用，形成更系统的培训体系，鼓励并购基金与研究机构、投资银行及并购顾问等中介机构协同，提高定价、尽调与整合能力。最后，补齐基金退出与流转的基础设施，推进基金二级市场建设，支持私募股权二级市场基金等发展，提升区域股权市场在份额转让撮合、估值支持、登记协同等上的综合服务能力，并引入专业中介以缓解信息不对称和估值分歧。 完善投贷联动上，她提出可从四个方向发力：一是建立标准化业务平台与合作机制，合规前提下推动投资机构与银行共享关键信息，并健全收益分享安排，明确银行通过认股权等方式参与超额收益的路径；二是提升业务主体专业能力，推动银行建立更符合科创企业特征的信用评级与风控模型，形成更匹配创新周期的考核体系，细化尽职免责并完善跨部门协作，同时引导私募机构夯实标准化投研与风控流程；三是提高科创企业信息透明度，降低投融资双方的信息壁垒；四是强化政策支撑，明确认股权的法律属性与会计处理规则，完善银行股权投资的差异化资本计量与监管协同，建设知识产权评估公共服务平台，并探索由中央与地方财政共同出资的担保与风险补偿机制。 在高收益债券市场建设上，她认为可从统一规则标准与监管框架、培育多层次投资者以提升流动性、完善信息披露以增强市场定价功能、发展信用衍生品以提高风险对冲能力、鼓励更有针对性的债券条款设计并加强债权人保护等方面系统推进，在服务实体经济与风险防控之间保持动态平衡。 前景——在“支持创新”与“守住风险”中形成可持续制度供给。业内人士认为，随着多层次资本市场完善、耐心资本持续壮大以及并购重组政策工具优化，并购基金、投贷联动与高收益债券市场有望形成互补联动：股权资本强化风险识别与治理增值，债券与信贷提供相对稳定的资金来源，二级市场与衍生品工具提升流动性并分散风险。关键在于以透明、可预期、可执行的规则体系稳定市场预期，在提升金融服务科技创新能力的同时，筑牢合规底线和风险隔离机制。
金融活则经济活，金融稳则经济稳。贾文勤代表的建议聚焦金融服务的薄弱环节，为缓解企业融资难、支持科技创新提供了更具操作性的路径。下一步，仍需通过制度完善与市场协同，构建更贴合高质量发展需要的金融体系，为经济稳定运行提供支撑。