最近这段时间，纸业行业的日子确实不好过，“增收难增利”几乎成了去年的代名词。咱们先看一组数据：截止到2022年4月24日，A股里一共有22家造纸上市公司，16家已经把年报发出来了。在这当中，虽然有12家公司的收入是增长的，但净利润实现正增长的却只有5家。这就好比以前生意好的时候大家都赚钱，现在价格下来了，销量上去了，利润反倒没了。再加上需求收缩、供给冲击还有预期转弱这“三招”一起使，再加上木浆和能源价格猛涨，把成本和需求这两端的空间都给堵死了。结果就是大部分公司都陷入了“量增价跌”的困境。 进入2023年以后情况也没见好转，所谓的“烟火气”其实挺脆弱的。对于包装纸板块来说，这淡旺季的差异变得更大了。像箱板纸、瓦楞纸这些主流品种的开工率一直都不高，机器长期停机、价格持续下跌成了一季度的主调。分析师们普遍认为，到了二季度的传统消费低谷期，这种情况还会延续下去。太阳纸业在年报里说得很直白：2022年是最近15年最难熬的一年。 那个时候木浆价格创下了历史新高，但下游根本提不起价来，“两头受挤压”直接导致全行业的利润大幅缩水。国家统计局的数据显示，2022年全国纸和纸板一共生产了1.24亿吨，营收只增长了0.4%，利润却同比下滑了29.8%。 在这种大环境下，“练内功”成了各家企业的共识。不少龙头企业都在搞“林浆纸一体化”，把森林、制浆和造纸放到一条产业链上运作。比如太阳纸业在广西南宁的基地落地后，三大基地配合起来浆纸总产能突破了1000万吨；晨鸣纸业的浆纸规模也超过了1100万吨；宜宾纸业搞化学竹浆的技改项目完工后，化学浆的产量也有了大幅提升。 这种一体化的好处在于既能保证原料安全，又能在行业低谷时让企业更有底气去谈价格。虽然内需有点疲软，但外需倒是成了亮点。2022年国内出口的纸浆、纸及纸制品一共是1310万吨，同比增长了40%；出口额达到320.5亿美元，增长了32.4%。特别是晨鸣纸业的海外收入突破了80亿元大关，同比暴增97%，成了大家眼里“出海”的榜样。 不过到了一季度的财报季，龙头企业也没能独善其身。博汇纸业净亏4.97亿元，同比骤降375%；齐峰新材也亏了183万元。大家都面临着需求疲软、库存积压的问题。现在的共识是：虽然市场上看起来有点热闹（“烟火气”），但这还没真正转化成订单。大家都在等“五一”假期过后会不会有一波补货需求。 西南证券那边给出的分析报告说：只要消费复苏了，终端需求肯定会回暖；那个时候纸价上涨而浆价下降的话，造纸板块的盈利修复就能逐步兑现了。太阳纸业也表示看好未来：随着经济全面复苏作为基础原材料产业的造纸行业有望迎来稳定增长。短期的阵痛之后应该就能看到行业的拐点了。