问题——价格竞争加剧、需求分化的背景下，新能源车企普遍面临“增量不增利”、成本难降与研发投入高企并存等压力；如何在扩大销量的同时稳住毛利、形成可持续现金流，成为行业从高速增长走向高质量发展的关键议题。零跑2025年财报显示，公司在盈利、销量、毛利率与现金储备等核心指标上同步改善，体现出经营质量正在提升。 原因——一是规模效应带动单位成本下降。公司2025年累计交付596555辆，同比增长103.1%，并出现单月交付突破7万辆的高点。销量扩大有助于提升产能利用率，增强制造、采购与渠道环节的议价能力，从而压低综合成本。二是收入结构优化增强盈利弹性。财报显示，电动汽车及部件销售仍为主体，收入620.1亿元，同比增长96%；同时“服务及其他销售”达27.2亿元，同比大增413.2%。充电补能、软件功能升级、后市场配件等业务增长，意味着公司正从一次性卖车向全生命周期服务延伸，提高非整车收入占比与抗周期能力。三是成本管理与产品组合优化推动毛利改善。公司全年毛利94.1亿元，同比增长249.8%，毛利率升至14.5%，较上年提升6.1个百分点，第四季度毛利率继续提升至15%。这反映出供应链管理、车型结构调整与服务收入扩张形成了叠加效果。四是持续研发投入支撑技术与产品迭代。公司研发开支42.9亿元，同比增长47.9%；员工结构中研发、供应链及销售等一线人员占比较高，为平台化开发、智能化功能落地与新品推进提供支撑。 影响——首先，盈利转正提升经营稳定性与市场信心。零跑归属股东净利润由2024年亏损转为2025年盈利5.4亿元，成为继行业内少数企业之后又一家实现全年盈利的新势力车企。对行业而言，盈利样本的出现有助于推动竞争从“拼价格”更多转向“拼效率、拼服务、拼技术”。其次，现金流改善增强持续投入能力。截至2025年末，公司现金及等价物、受限现金、金融资产及定期存款合计378.8亿元，经营现金流与自由现金流均为正，为后续研发投入、渠道完善与国际化布局提供资金保障。再次，出海增量打开第二增长曲线。公司全年出口67052辆，截至今年2月累计出口已突破10万辆，海外市场正逐步成为新的增长点。在国际市场更强调合规、渠道与品牌的条件下，早期规模的形成有助于为后续本地化运营争取时间窗口。 对策——从财报反映的路径看，其关键抓手集中在“三个强化”。一是强化平台化与产品矩阵协同，通过B、C、A、D等平台推进车型迭代与覆盖，提高研发复用率与供应链通用化水平，降低单车开发与制造成本。二是强化“服务链”经营能力，把整车销售作为用户入口，以软件功能、补能服务、配件与后市场等延展业务提升复购与黏性，增强利润来源的多元化。三是强化技术落地与质量稳定，尤其在辅助驾驶等智能化功能上推进端到端能力应用，同时通过规模交付下的质量控制与供应链韧性管理，降低快速增长带来的售后与口碑波动。 前景——综合来看，零跑2025年成绩单反映出新势力车企在规模化与经营效率上的阶段性进展，但未来仍有几上挑战：其一，行业竞争仍处高强度阶段，价格战与产品迭代节奏可能对毛利率造成压力；其二，服务收入的高增长能否延续，取决于用户规模扩张、软件产品力与服务网络能力能否同步提升；其三，海外市场从“出口”走向“本地化经营”，仍需在认证合规、渠道建设、售后体系与品牌传播等持续投入。若企业能在现金流约束下维持研发强度、稳定产品节奏，并在海外形成可复制的渠道与服务模型，有望进一步巩固增长动能与盈利质量。
从首次全年盈利到服务化收入快速增长，从毛利率回升到现金储备充足，零跑汽车2025年财务表现传递出一个明确信号：新能源汽车竞争正在从单纯拼规模，转向拼体系、拼效率与长期经营能力。进入下一阶段，谁能在产品、成本、服务与全球化之间建立更稳固的平衡，谁就更可能在行业深度调整中获得更可持续的发展空间。