福特汽车在2025年的业绩相当惨烈，这对这家老牌车企来说无疑是个沉重的打击。尽管历史悠久，但近年来的经营状况让很多人捏了一把汗。虽说在北美和一些地方还有一定影响力，不过全球市场的表现却让人担忧。今年营收勉强增长1.2%，虽然拿到了1800亿美元的收入，但这主要是因为规模大撑起来的。换算成人民币已经超过1.3万亿元了，就算比亚迪势头再猛，短期也不太可能追上它。但这并不意味着未来没有变数，比亚迪真的有可能在几年内赶上甚至超过它。 公司的主要业务分成两大部分：汽车销售和信贷服务。汽车这块业务发展缓慢，信贷业务倒是不错，有133亿美元的利润入账。不过美国本土市场份额缩水了，连墨西哥市场也出现下滑；倒是加拿大、英国这些地方还有增长。中国市场现在变得非常小了，根本不需要单列出来。财报显示，中国市场的福特和林肯品牌加起来才卖了20多万辆车，而批发和出口总量为37.9万辆。 最让投资者担心的是净利润情况。2025年的表现惨不忍睹，创下了近年新低。为啥营收新高了反而亏钱呢？分季度看就明白了：前两个季度增长，后两个季度下滑，最后全年才勉强微增。主要是四季度亏得厉害，一下子亏了195亿美元。其中约174亿美元都跟电动车业务有关。需求不足、成本太高、补贴减少这三个因素夹击下，福特不得不从激进纯电转向混动和增程路线。 毛利率的变化也很吓人。前几年还能维持在15%左右，今年却跌到了6.8%。扣除信贷费用后几乎没有利润空间了。信贷业务一般算100%毛利率（只算费用），所以汽车相关业务的实际毛利率可能只有不到2%。再加上费用和亏损一扣除，亏损就达到了6.3个百分点。这种经营状况确实相当危险。 “经营活动现金净流入”虽然看起来还行，但资本支出和投资也不少。公司已经很难给资本市场带来持续贡献了。高杠杆在盈利时能带来高收益，但亏损时压力也会被放大好几倍。 作为汽车移动装配线的发明者，福特经历了百年风雨依然屹立不倒，但现在也不得不面对其他创新者的挑战。能不能调整好自己适应新环境还很难说。美国那些造军火的工厂本来就不赚钱，造汽车的难度更大了去了。 该怎么脱困呢？管理层估计现在正在挠头呢。