一、市场行情：租金创近五年新高，资本市场同步升温 据波罗的海交易所数据，截至2月26日，波罗的海原油运输指数VLCC TD3C航线等价期租租金报20.9万美元每天，创下2020年4月以来最高纪录。此数字不仅反映出当前油运市场的高景气度，也折射出地缘政治因素对全球大宗商品运输体系的深层冲击。 受市场行情带动，国内资本市场油运板块表现强劲。中远海能（600026.SH）与招商轮船（601872.SH）市值相继突破千亿元人民币。春节以来，中远海能股价累计上涨21.4%，招商轮船涨幅更达33.2%，成为近期A股市场中表现最为突出的板块之一。 二、成因分析：供需双重承压，地缘风险叠加 从需求端来看，当前全球原油运输需求总体保持稳健，长航线需求尤为旺盛。部分市场主体基于原油价格上涨预期，提前布局进口需求，一定程度上推高了短期运力需求。但分析人士同时指出，持续高企的油价对终端消费存在反向抑制效应，需求端的可持续性仍有待观察。 供应端的结构性矛盾则更为突出。一上，全球VLCC船队老龄化问题较为严峻。克拉克森研究数据显示，截至2026年初，全球VLCC船队中船龄超过20年的占比约为20%，船龄超过15年的占比高达42%。另一方面，受国际制裁影响，部分油轮被纳入受限范围，可用运力持续收缩；储油运力长期高位运行，深入压缩了市场有效供给。 中信期货首席分析师武嘉璐指出，地缘政治因素的持续发酵，使得运价短期内难以出现有效回调。市场当前最为关注的核心变量，在于以色列与伊朗之间的紧张态势能否得到缓和，以及霍尔木兹海峡能否维持正常通行秩序。 三、影响评估：二手船价格攀升，集运市场同步承压 油运市场的持续升温，已向对应的资产价格传导。克拉克森研究油轮二手船价格指数显示，截至2月底，该指数较年初上涨约9%。其中，船龄10年的VLCC二手船价格涨幅尤为显著，较年初上涨超过20%，市场交投活跃程度明显提升。 此外，中东局势对集装箱运输市场的影响同样不容忽视。市场普遍预期，中东航线集运运价将随地缘局势演变出现上行压力。据悉，胡塞武装近期有意重启对红海航道的袭击行动，进一步加剧了市场对航运安全的担忧情绪。 对此，国际班轮巨头马士基于当地时间2月27日发布公告，宣布鉴于红海区域运营环境存在不可预测限制，暂时调整ME11、MECL航线部分航次，改道绕行好望角。有一点是，马士基曾于1月中旬宣布MECL航线重返苏伊士运河，此番再度调整，表明红海局势的不稳定性依然较高。 四、前景研判：供给增量有限，市场高位或延续 从中长期供需格局来看，2026年全球VLCC船队交付量将较2025年有所上升，船队规模同比增长约3.2%。新增运力的逐步释放，有望在一定程度上缓解当前供给偏紧的局面。然而，考虑到船队老龄化带来的实际运力折损，以及受制裁船舶规模持续扩大等因素，净增运力的实际效果仍存在较大不确定性。 综合来看，在地缘政治风险尚未出现实质性缓和的背景下，油运市场的高景气态势短期内具备一定支撑基础。但市场参与者亦需警惕高油价对需求端的抑制效应，以及地缘局势超预期缓和可能带来的运价快速回落风险。
这轮油运市场的剧烈波动，折射出能源安全与地缘政治在全球化背景下的复杂互动。在能源转型持续推进的当下，如何应对短期市场波动、构建更具韧性的能源运输体系，将是航运企业和能源进口国共同面对的课题。