咱们换个角度看，把银行存款跟资管产品放一块算，就能更清楚地看到整个金融体系的流动性怎么样。最近这阵子，居民和企业把钱存在银行的增速慢下来了，反倒是买理财的人多了不少，大家也在琢磨钱是不是都跑没了。在2月10号发的那个《2025年第四季度中国货币政策执行报告》里，央行特意写了个专栏讲这个事儿。报告说，如果把资管产品和银行存款合并来看，就能更清楚地观察流动性的变化。 数据挺能说明问题，2025年二季度开始，金融机构手里的资管产品规模就长得挺快。到了10月份，增速都达到资管新规以来最高的水平了。到了年底，这一大摊子资管资产加起来有120万亿，比上一年多了13.1%，全年一共多攒了13.8万亿，这其中多出来的2.2万亿尤其扎眼。 各种资管产品里头，那些资金链上游的银行理财和公募基金占比最大、长得也最快。到了年底这两个部分的增速分别是10.6%和14.3%。专栏里解释说，这是因为市场上利率放开了，大家都在算收益率和风险的账。以前我们总觉得存款和理财是你增我减的关系。 央行也说了实话，从大局上来看，就算是有一部分钱从存款转到了理财或者资管产品上，其实最后大多数还是回到了银行体系里头。说到底这就是存款结构变了一下形状，并不影响市场上钱的总量。 往长远了看，以后国内的金融市场肯定会越来越深越来越多元。老百姓手里的钱会跟着不同的收益率走，在存款和别的投资中间灵活调配。央行觉得这事儿更多影响的是银行的负债结构，不能说整个市场和实体经济的钱都跟着大变样。 现在的融资环境总体上挺宽松的，支持实体经济的力度也很稳。咱们以后别光盯着贷款看了，多关注一下那些直接融资和非银业务的情况。就像看社会融资总量一样得把贷款、债券这些都算上才行。 为了评估实际的货币金融条件怎么样，咱们得把银行存款、理财还有非银业务相关的部分加总起来算一笔账。要是把这些都加起来看（减去一些内部的关联交易），指标显示这几年整体上都是在稳步增长的。 专家说央行这些年用了不少灵活的工具来满足银行体系的需求。为了让市场上的钱充裕一点、短期利率平稳一点，初步统计显示2025年公开市场操作一共净投放了6万亿。这么看社会融资的条件确实挺宽松的。