说起高途的2025年，那数据看着确实挺漂亮：全年收入61.47亿元，同比涨了35%；亏多亏少能看出来收窄了69.2%。不过这钱到底是怎么赚的？真的是AI技术玩得好吗？也未必。 先看线上业务。从2023年的29.61亿元一路冲到2025年的61.47亿元，营收翻了一倍多。这背后全是钱堆出来的。你看那销售费用有多吓人？2023年15.01亿元还能接受，到了2024年就暴涨97.4%，变成29.64亿元；2025年更是飙到了32.89亿元。也就是说，现在高途每赚1块钱，至少得有5毛钱是砸在营销上的。 这种靠烧钱换销量的模式让利润变得很危险。财报显示，高途只在2025年第一季度赚了点钱，后面的季度又开始亏损。与之形成鲜明对比的是技术研发，这一年非但没加钱，研发费用还同比跌了3.26%。明明喊着要搞AI，结果产品端拿不出什么有新意的东西。 你说它不重视技术？那倒是也没有。最出圈的事儿也就是找吴彦祖拍英语口语课了。售价398元的课5天卷走500万，看着很热闹。但口碑很快就崩了：每节10分钟的课，真人出镜只占一半时间，“AI陪练”声音发虚，交互也只能在语音框里打字聊天。这种包装概念的方式其实就是换了个皮的流量营销。 除了线上烧钱，高途也在拼命往线下跑。到了2025年底，线下学习中心已经快开到150家了，触角伸到了全国近30个城市。公司高层喊得很大声，要在2026年单店盈利、2027年整体盈利。 但现实很骨感。财报数字最诚实：2025年主营业务成本涨了37.6%，比营收增速还快一点，导致毛利率只微降到67.4%。开店意味着要请主讲老师、二讲老师，还要交房租和折旧。为了快速圈地疯狂扩张，高途的财务杠杆也被拉得很高。到了2025年底，资产负债率从66.83%直接飙升到了危险的79.78%。 除了缺钱，线下的合规风险也越来越大。2025年下半年北京海淀区刚查了它违规搞学科培训没多久，郑州、济南等地的子公司又因为税务问题或者无证办学被罚。这一仗打得太急了。 再看外面的环境也变了样。字节跳动的“豆包爱学”、阿里千问智学这些互联网大厂带着大模型技术杀进来了。QuestMobile的数据显示，到2025年三季度国内AI教育应用月活用户已经突破了1.2亿。 在这股大潮下，大家都在想怎么保住饭碗。好未来、猿辅导、作业帮这些老牌机构给出的答案很务实：教研先行、题库托底。它们把AI严格限制在辅助伴学的角色里，防止大模型出现“幻觉”。 反观高途自己也没闲着搞了个“名师主讲 二讲服务 AI伴学”的三师闭环。但在实际落地过程中，还是觉得缺乏那种直击痛点的硬核产品。 说到底教育还是得靠实实在在的教学规律和长期信任来经营。在流量红利见顶、大厂来势汹汹的时候，高途要是戒不掉营销依赖不把钱砸到教研和技术上，所谓的“增收减亏”可能只是风暴前的片刻安宁罢了。